Soutenance de thèse d'Anh, jeudi 28 novembre 2024

Cette thèse comprend trois essais empiriques visant à examiner la relation entre les catastrophes naturelles et diverses dimensions de la performance des entreprises. Notre objectif principal est de contribuer à l'enrichissement de la littérature sur les implications financières des catastrophes naturelles en analysant leur impact sur la valorisation des entreprises, leur résilience, le rendement des actions et la volatilité.

Dans le Chapitre 1, nous commençons par définir le risque de catastrophe naturelle et discuter de l'importance croissante de ses implications financières pour les entreprises. En nous appuyant à la fois sur la littérature théorique et empirique, nous explorons comment les catastrophes naturelles posent des défis opérationnels importants aux entreprises, à leur stabilité financière et à leur risque financier global. Nous fournissons un aperçu complet des différentes manières dont les catastrophes naturelles peuvent affecter la performance des entreprises, y compris les perturbations opérationnelles immédiates, les impacts financiers à long terme et les opportunités potentielles. Ce chapitre établit les bases en définissant le cadre théorique et empirique nécessaire pour comprendre la relation complexe entre les catastrophes naturelles et la performance des entreprises. En effet, comprendre les impacts multiformes des catastrophes naturelles sur la performance des entreprises est essentiel pour développer des stratégies efficaces de gestion des risques et renforcer la résilience des entreprises dans une époque marquée par une incertitude environnementale croissante.

Dans le Chapitre 2, nous étudions l'impact de l'ouragan Sandy sur la valorisation boursière des entreprises situées dans les régions touchées, en utilisant un ensemble de données complet de 3 007 entreprises américaines cotées dans l'indice Russell 3000 de 2010 à 2014. En employant des méthodologies robustes, incluant la méthode des doubles différences et l'appariement par score de propension, nous trouvons une relation positive et statistiquement significative entre l'ouragan Sandy et la valeur des entreprises. Nos résultats suggèrent que les entreprises dans les zones sinistrées connaissent des améliorations notables des indicateurs de performance après 2012, y compris des rendements d'actifs plus élevés, une croissance accrue des ventes, des rendements de dividendes plus élevés et des dépenses d'investissement réduites. Conformément à Noth & Rehbein (2019), nos conclusions soutiennent l'argument selon lequel les aides fédérales, les paiements d'assurance et le soutien communautaire peuvent renforcer la stabilité financière et la capacité opérationnelle des entreprises. De plus, les entreprises peuvent avoir utilisé la catastrophe comme une opportunité pour innover, rationaliser les processus et réaffecter les ressources de manière plus efficace (Bergami et al., 2022). Ce chapitre met en lumière les effets positifs des catastrophes naturelles sur la performance des entreprises et la valorisation boursière, contribuant à la littérature plus large en fournissant des preuves empiriques de la manière dont les entreprises peuvent potentiellement bénéficier des défis posés par de tels événements.

Dans le Chapitre 3, nous examinons si l'accumulation d'actifs intangibles aide à atténuer les effets négatifs des catastrophes naturelles sur la performance des entreprises. En utilisant un ensemble de données unique de 378 entreprises américaines affectées par l'ouragan Sandy et en employant une méthodologie d'analyse de survie, nos résultats empiriques révèlent que les actifs intangibles des entreprises avant la catastrophe atténuent significativement l'impact négatif sur la stabilité et la flexibilité de l'entreprise. Plus précisément, notre étude souligne le rôle crucial des actifs intangibles dans la protection des entreprises contre les chocs induits par l'ouragan Sandy. De plus, nos résultats sont robustes à divers modèles d'analyse de survie et différentes périodes. Ce chapitre contribue à la littérature croissante sur la résilience des entreprises en soulignant l'importance des actifs intangibles comme un facteur crucial pour améliorer la capacité des entreprises à résister et à se remettre des catastrophes naturelles.

Dans le Chapitre 4, nous utilisons des modèles ARMA-EGARCH pour enquêter sur les effets des catastrophes naturelles sur les rendements sectoriels et la volatilité à travers la Bourse de Hanoï (HNX) et la Bourse de Ho Chi Minh (HOSE). Notre analyse révèle des impacts différenciés à travers divers secteurs, indiquant que les catastrophes naturelles ont des effets hétérogènes sur les marchés financiers. Plus précisément, nous constatons que les secteurs des Finances, des Matériaux, des Services Publics, de l'Industrie et de l'Énergie subissent des effets néfastes significatifs sur les rendements et la volatilité suite à des catastrophes naturelles. En revanche, le secteur des Soins de Santé au sein de la HNX démontre une capacité de résilience, probablement bénéfique en raison de la demande accrue pendant de tels événements, comme en témoignent des rendements accrus. Nos conclusions soulignent la nécessité de stratégies de gestion des risques sur mesure pour atténuer les impacts divers des catastrophes naturelles sur les secteurs distincts. Ce chapitre contribue à la littérature en fournissant des informations détaillées sur les degrés variés de vulnérabilité et de résilience parmi les différents secteurs dans les marchés émergents, offrant des implications précieuses pour les investisseurs, les décideurs politiques et les gestionnaires d'entreprises.

Dans l'ensemble, nos conclusions suggèrent que les catastrophes naturelles sont des moteurs significatifs de la performance des entreprises, influençant à la fois les risques et les opportunités pour les entreprises. En outre, les entreprises peuvent améliorer leurs stratégies de mitigation des risques liés aux catastrophes en incorporant des actifs intangibles comme un mécanisme de protection contre les risques croissants posés par les catastrophes naturelles. De plus, l'impact différentiel des catastrophes naturelles à travers divers secteurs présente des perspectives précieuses dans le contexte des pays en développement.

Mots-clés : Catastrophes naturelles, Ouragan Sandy, Valeur des entreprises, Résilience des entreprises, Actifs incorporels, Rendement des actions, Volatilité des actions.

Abstract
This thesis includes three empirical essays aim at examining the relationship between natural disasters and various dimensions of firm performance. Our primary objective is to contribute to the growing body of literature on the financial implications of natural disasters by analyzing their impact on firm valuation, resilience, stock return and volatility.

In Chapter 1, we begin by defining natural disaster risk and discussing the increasing importance of its financial implications for firms. Drawing on both theoretical and empirical literature, we explore how natural disasters pose significant challenges to firm’s operations, financial stability, and overall financial risk. We provide a comprehensive overview of the various ways in which natural disasters can affect firm performance, including immediate operational disruptions, long-term financial impacts, and potential opportunities. This chapter sets the stage by establishing the theoretical and empirical framework necessary for understanding the complex relationship between natural disasters and firm performance. Indeed, understanding the multifaceted impacts of natural disasters on firm performance is essential for developing effective risk management strategies and enhancing firm resilience in an era of increasing environmental uncertainty.

In Chapter 2, we investigate the impact of Hurricane Sandy on the market valuation of companies located in the affected regions, utilizing a comprehensive dataset of 3,007 United States (U.S) firms listed in the Russell 3000 index from 2010 to 2014. By employing robust methodologies, including difference-in-differences and propensity score matching, we find a positive and statistically significant relationship between Hurricane Sandy and firm value. Our results suggest that companies in disaster-affected areas experience notable improvements in performance metrics post-2012, including higher returns on assets, increased sales growth, higher dividend yields, and reduced capital expenditure. Consistent with Noth & Rehbein (2019), our findings support the argument that federal aid, insurance payouts, and community support can bolster the firms' financial stability and operational capacity. Furthermore, firms may have leveraged the disaster as an opportunity to innovate, streamline processes, and reallocate resources more efficiently (Bergami et al., 2022). This chapter highlights the positive effects of natural disasters on firm performance and market valuation, contributing to the broader literature by providing empirical evidence of how firms can potentially benefit from the challenges posed by such events.

In Chapter 3, we examine whether the accumulation of intangible assets helps mitigate the adverse effects of natural disasters on firm performance. Utilizing a unique dataset of 378 U.S. companies affected by Hurricane Sandy and employing survival analysis methodology, our empirical findings reveal that firms' pre-disaster intangible assets significantly alleviate the negative impact on firm’s stability and flexibility. Specifically, our study underscores the pivotal role of intangible assets in protecting firms from the shocks induced by Hurricane Sandy. Furthermore, our results are robust across various survival analysis models and different time frames. This chapter contributes to the growing body of literature on firm resilience by highlighting the importance of intangible assets as a crucial factor in enhancing companies' ability to withstand and recover from natural catastrophes.

In Chapter 4, we employ ARMA-EGARCH models to investigate the effects of natural disasters on sectoral returns and volatility across the Hanoi Stock Exchange (HNX) and the Ho Chi Minh Stock Exchange (HOSE). Our analysis reveals differential impacts across various sectors, indicating that natural disasters have heterogeneous effects on financial markets. Specifically, we find that the Financials, Materials, Utilities, Industrials, and Energy sectors experience significant adverse effects on returns and volatility in the aftermath of natural disasters. In contrast, the Health Care sector within the HNX demonstrates a capacity for resilience, likely benefiting from increased demand during such events, as evidenced by heightened returns. Our findings underscore the necessity for tailored risk management strategies to mitigate the diverse impacts of natural disasters on distinct sectors. This chapter contributes to the literature by providing detailed insights into the varying degrees of vulnerability and resilience among different sectors in emerging market, offering valuable implications for investors, policymakers, and corporate managers.

Overall, our findings suggest that natural disasters significantly affect firm performance, influencing both risks and opportunities for businesses. Furthermore, firms can enhance their disaster risk mitigation strategies by incorporating intangible assets as a mechanism to shield against the increasing risks posed by natural disasters. Moreover, the differential impact of natural disasters across various sectors presents valuable insights in the context of developing countries.

Keywords: Natural disasters, Hurricane Sandy, Firm Value, Firms Resilience, Intangible Assets, Stock Return, Stock Volatility.